中联重科收购意大利LADURNER,短期偿债能力强

中联重科首次覆盖研究:农机环卫业务前景可期

分享QQ空间新浪微博腾讯微博QQ微信2015/10/09 10:18腾讯财经

基本面良好。财务方面:总资产增长显著放缓,非流动资产和流动资产此消彼长;存货占比低,资产流动性强;负债和净资产占比较均衡,负债率适中。收入明显下降但质量高;利润下降较快且质量较低。经营活动现金管控能力较好;对外投资现金支出较高;债务融资高于借款融资;现金储备充裕,安全性较高。短期偿债能力强,但盈利能力和营运能力亟待改善。

管廊建设全力推进、环保产业迎来黄金十年和农业机械现代化提速三项重大利好将有效提振公司业绩增长。国务院办公厅《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》正式下发,预期万亿地下管廊建设将推动相关机械设备(包括挖掘机、起重机、铲土运输机等)的大量投入,利于消化部分过剩产能。环保产业包括除尘脱销、生活垃圾处理、污水处理、重金属治理等多个方面,2012~2014年政策密集出台,包括能源行业大气防治、锅炉大气污染排放标准、水污染防治计划、土壤污染防治行动计划等多个方面,政府推动行业全面发展意图十分明显;公司在收购意大利LADURNER
公司后,不但快速布局全球环境产业,还能通过借鉴国外环境治理经验和技术,有效拓展国内市场;《中国制造2025》将农机装备作为机械化要发展领域之一,提出加快发展大型拖拉机及其复式作业机具、大型高效联合收割机等高端农业装备及关键核心零部件;公司凭借既有的竞争优势和强大的研发投入,将大力推动农业机械的装备升级,农业机械未来的营收有望进一步增长。

投资建议。公司以工程机械制造与销售为主营,产品线丰富,涵盖土木工程机械、农业机械、环卫机械和消防设备等多领域,下游覆盖多行业,安全边际高。近年来扩张步伐提速,包括收购荷兰Raxtar公司进军全球升降机领域,收购奇瑞重工实践农业机械战略,联合曼达林基金收购意大利LADURNER
全面布局环境产业等,系列并购有望进一步拓展公司业务边界、提升装备制造水平。同时,借助于农业机械板块、环境产业以及在干混砂浆设备制造方面的先入优势,公司有望先于行业周期调整结束前进入二次腾飞。我们预测公司2015/2016/2017年EPS
分别为0.12/0.18 /0.28元,当前股价对应2015/2016年
45/29倍PE。考虑到农业机械装备升级被列为国家制造业振兴的重点领域,以及环境产业未来的巨大潜力,给以6个月目标价9.2元,给出“买入”评级。

(责任编辑:Jason)

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中联重科收购LADURNER 欲做全球环境产业"超级航母"

分享QQ空间新浪微博腾讯微博QQ微信2015/06/11 09:47中联重科

6月1日,中联重科收购意大利LADURNER,此举标志着这家在国内环卫机械市场占有率第一的公司,加速实现从环卫设备提供商到环境产业整体方案提供商和投资运营商转型。

全球布局先行一步、产业扩张驾轻就熟、“一带一落”布局阔步疾行,在“中国制造2025”以及“一带一路”等宏观战略的深入推进之际,中联重科收购LADURNER跨入全球环境产业,其领跑能力已毋庸置疑。

为何是LADURNER?

具备多次海外并购经验,在环境领域急速发展的中联重科,看中意大利LADURNER公司什么呢?中联重科副总工程师、中央研究院院长付玲博士介绍:“意大利LADURNER公司在环境产业工艺、工程总包、运营、管理及创新等方面已经积累了丰富的经验,具备EPC、PPP、BT、BOT、BOO等多种类型项目的成熟运营经验和良好的工程业绩,焚烧发电技术、厌氧、好氧技术、污水处理技术及RDF技术等处于国际领先水平。”

据悉,意大利LADURNER公司成立于1990年,是欧洲领先的环境和可再生能源全方位解决方案提供商及投资运营商,在意大利及全球其他国家投资、运营的环境项目超过30个,业务领域涉及城市固废处理、污水污泥处理、可再生能源、土壤复垦、环境咨询服务等。

意大利是中联重科国际化的“发源地”,也是“一带一路”上的重要国家。2008年中联重科曾收购意大利CIFA公司,翻开了中联重科成为全球领军装备企业的崭新一页。而此次中联重科再度并购LADURNER也是源于中联重科在意大利累积的基础优势。此前,中联重科副总裁孙昌军表示,“中联重科的发展靠两手,一是自我发展,一是国内或海外并购。中联重科已经在意大利有了很好的基础,在合适的时候、以合适的价格,中联重科不排除通过合作的方法使自己在环境产业和农业机械中借力海外伙伴和市场进行发展。”

“1+1”带来什么?

经过多年的发展,目前中联重科所生产的环卫机械产品门类齐全,涵盖道路清扫、垃圾处理和餐厨垃圾收运装备等九大类180多个型号;同时,中联重科还提供城市垃圾收运与处置、农村垃圾收运与处置、生活垃圾资源化利用、餐厨垃圾资源化利用等系统解决方案和技术。

通过本次交易,中联重科一方面在境外拥有了超过30家环境运营项目,可获得稳定的利润来源。除了利润外,此次收购对公司业务转型意义更为深远。LADURNER公司的垃圾焚烧发电技术、垃圾衍生燃料技术、污水处理技术等在中国具备广阔的应用前景。预计“十三五”期间,我国固废处理行业投资额将达
8,000 亿元,废水治理投入将达 1.4
万亿元,中联重科有望通过嫁接欧洲先进技术和国内市场,迅速拓展其环保业务。

此次收购后,中联重科相关负责人称,在短时间内发展成为环境产业领域具备领先技术优势和全球市场竞争力的跨国企业,未来3-5年,中联重科环境产业收入规模将与工程机械产业并驾齐驱。

为何做环境产业“超级航母”?

本次交易也符合中联重科的发展战略。环境产业是中联重科五大板块的重要一环,2005
年至 2014年中联重科环卫机械从 3.09 亿元增长至 40.2亿元,年均复合增速
33.0%。 2014 年公司环卫机械收入同比增长 22.6%。

5月28日,在第八届中国环境产业大会上,环保部规划财务司司长赵华林表示,“十三五”时期,中国环保产业的投资有望达到17万亿元。顺应历史机遇和发展契机,中联重科前瞻性地加快了战略转型和产业升级的步伐,通过内生式增长与外延式增长,实现从环卫机械领域向环境产业领域的拓展,实现从环卫设备提供商到环境产业整体方案提供商和投资运营商的转型。

此次与意大利LADURNER公司的合作,正是对这一发展战略的充分诠释。证券市场相关分析人士认为,“预计中联重科
2015 年环境产业和农业机械合计收入占比有望超过
30%,并将在未来三年保持25%左右的复合增长率。预计至 2018
年,公司非工程机械类业务收入贡献有望达到 40%以上,抗风险能力明显增强”。

“中联重科未来将利用已有的优势,继续借助资本市场,在全球范围内进一步整合优质资源,继续加大对环境产业的投资力度,努力将中联重科打造为中国乃至全球集装备制造、投资、运营为一体的继公司全球工程机械领先企业后全球环境产业的超级航母!”中联重科副总裁、环境产业公司总经理陈培亮说。

七年前,中联重科借助并购意大利CIFA成为全球领先的混凝土机械制造商;七年后的今天,中联重科收购意大利LADURNER,继续在中国环境产业全球化扩张之际做一个优秀的领跑者,这也是其打造全球环境产业超级航母的意义所在。

(责任编辑:Yaodl)下一篇:中联重科派遣专项环卫设备参与监利大救援

  • 关键词:
  • 中联重科 LADURNER 全球环境产业
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