公司营业额为135.25亿元,江南集团于2018年3月28日发表了全年业绩情况

原创江南集团:政策利好下的电缆龙头,战略转型初见成效

江南集团于2018年3月28日发表了全年业绩情况,业绩情况良好,基本面整体稳健提升。作为中国最大的电线电缆供应商之一,在波动的市场环境下,公司面临着不少的机遇和挑战。

2019-04-08 15:48来源:港股那点事//

一.业绩情况

江南集团于2018年3月28日发表了全年业绩情况,业绩情况良好,基本面整体稳健提升。作为中国最大的电线电缆供应商之一,在波动的市场环境下,公司面临着不少的机遇和挑战。

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一.业绩情况

(数据来源:公司公开数据)

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截至2018年,公司营业额为135.25亿元,同比增长了18.9%;净利润为1.8亿元,同比上升了75.6%。

(数据来源:公司公开数据)

由于以产品定价模式为成本加成,平均铜价的上涨导致了公司产品平均售价的上涨,从而提升了公司营业额。

截至2018年,公司营业额为135.25亿元,同比增长了18.9%;净利润为1.8亿元,同比上升了75.6%。

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由于以产品定价模式为成本加成,平均铜价的上涨导致了公司产品平均售价的上涨,从而提升了公司营业额。图片 4

毛利为14.87亿元,同比增长12.3%;毛利率为11%,相较去年减少了0.6pct。主要原因是生产中所需消耗的原材料增加。

毛利为14.87亿元,同比增长12.3%;毛利率为11%,相较去年减少了0.6pct。主要原因是生产中所需消耗的原材料增加。

流动资产上升至132.49亿元,同比上升9.9%。非流动资产下跌约4.3%至13.15亿元,主要由于收购的一所公司产生的商誉减值所致。

流动资产上升至132.49亿元,同比上升9.9%。非流动资产下跌约4.3%至13.15亿元,主要由于收购的一所公司产生的商誉减值所致。

公司拥有人应占年度溢利为1.82亿元,同比增加了75.6%。

公司拥有人应占年度溢利为1.82亿元,同比增加了75.6%。

每股基本盈利增加了75.9%至4.52分。公司拥有人应占权益达54.24亿。

每股基本盈利增加了75.9%至4.52分。公司拥有人应占权益达54.24亿。

通过2018年公司对新厂房的扩建和改造,完成了6台进口设备的安装及原有的第5号和第6号车间使用的生产设备整体搬迁,使得公司的年产能增加30亿元,产能的增加不仅可以解决存货积压的问题,同时也进一步改善交货期限,为之后营收的增长提供了保障。同时,海外客户的预期收入也将为来年的增长提供铺垫,相信在这样的客观条件下,公司未来的营收增速会更加持续且稳定。

通过2018年公司对新厂房的扩建和改造,完成了6台进口设备的安装及原有的第5号和第6号车间使用的生产设备整体搬迁,使得公司的年产能增加30亿元,产能的增加不仅可以解决存货积压的问题,同时也进一步改善交货期限,为之后营收的增长提供了保障。同时,海外客户的预期收入也将为来年的增长提供铺垫,相信在这样的客观条件下,公司未来的营收增速会更加持续且稳定。

另一方面,公司毛利未来大概率将会增长。随着奥凯事件等风波的逐步平息,公司的毛利率也有所回升。同时,国家电网招标过程价格分权重降低,意味着未来招标价格不太可能进一步下降,甚至会有所回升。

另一方面,公司毛利未来大概率将会增长。随着奥凯事件等风波的逐步平息,公司的毛利率也有所回升。同时,国家电网招标过程价格分权重降低,意味着未来招标价格不太可能进一步下降,甚至会有所回升。

二.业绩亮点\/展望

二.业绩亮点/展望

1.营业额持续攀升,整体情况有所回暖

1.营业额持续攀升,整体情况有所回暖图片 5

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(数据来源:公司公开数据)

(数据来源:公司公开数据)

截至2018年末,电力电缆营业额达94.75亿元,同比增长了23.1%,作为公司主要的营收来源增长仍保持强劲。虽然国家电网降低了其国网投资导致公司产品售量略有减少,但由于平均铜价保持上涨,同时售价相对较高的额定电压所占电缆的销售比重增加,因此2018年电力电缆的单位价格大幅上升约每公里42,445元人民币,同比上升34.3%。

截至2018年末,电力电缆营业额达94.75亿元,同比增长了23.1%,作为公司主要的营收来源增长仍保持强劲。虽然国家电网降低了其国网投资导致公司产品售量略有减少,但由于平均铜价保持上涨,同时售价相对较高的额定电压所占电缆的销售比重增加,因此2018年电力电缆的单位价格大幅上升约每公里42,445元人民币,同比上升34.3%。

电器装备用电线电缆产品方面,营业额增长至25.39亿元,占整体营业额18.8%,同比增长12.5%。铜价上涨同样作用于其单位售价的增长,而毛利率2.4%的小幅下降则是源于原材料消耗的提高。

电器装备用电线电缆产品方面,营业额增长至25.39亿元,占整体营业额18.8%,同比增长12.5%。铜价上涨同样作用于其单位售价的增长,而毛利率2.4%的小幅下降则是源于原材料消耗的提高。

裸电线产品方面,营业额大幅下降32.5%至4.32亿元,主要由于偏远地区货物交付和南非地区销售下跌导致。然而,由于销售较多较高价的铝合金产品和单价同样提升的特高压裸电线,所以毛利率的变化其实很小。所占整体营业额比率小,因此影响并不大。

裸电线产品方面,营业额大幅下降32.5%至4.32亿元,主要由于偏远地区货物交付和南非地区销售下跌导致。然而,由于销售较多较高价的铝合金产品和单价同样提升的特高压裸电线,所以毛利率的变化其实很小。所占整体营业额比率小,因此影响并不大。

再看看特种电缆产品方面,年度营业额达10.79亿元,同比大幅增长37.6%。主要原因之一也是铜价的提高,其单价提升幅度最大,20,225元每公里,增幅达61.1%。另外一方面,公司采矿和造船客户的销售增加,运用于这些行业的特种电缆的较为特殊,价格较高。

再看看特种电缆产品方面,年度营业额达10.79亿元,同比大幅增长37.6%。主要原因之一也是铜价的提高,其单价提升幅度最大,20,225元每公里,增幅达61.1%。另外一方面,公司采矿和造船客户的销售增加,运用于这些行业的特种电缆的较为特殊,价格较高。

2.铜价短期继续看涨,成本抬高整体销售额图片 7

2.铜价短期继续看涨,成本抬高整体销售额

(数据来源:公司公开数据)

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截至2018年,伦敦金属交易所有限公司平均铜价为6,524.3美元每吨,同比增长了5.9%。成本加成定价法进一步抬升了平均售价,公司的电力电缆价格在2018年达到了42,445元每公里,同比增长了34.3%。

(数据来源:公司公开数据)

作为交易最活跃的金属之一,铜价一直受到人们的重视和关注。随着2019年第一季度的震荡上行,一部分研究人员认为第二季度的铜可能达到新的高点,预计涨到7,000美元每吨以上。其中原因主要可能全球现阶段缺乏大规模的铜矿山投产项目。同时,2019年废铜贸易政策将进一步收紧,废铜进口将呈现前高后低的趋势。环保政策收紧,国内回收量也难以乐观估计。这样的情况下,全年国内废铜供应量仍将小幅减少。

截至2018年,伦敦金属交易所有限公司平均铜价为6,524.3美元每吨,同比增长了5.9%。成本加成定价法进一步抬升了平均售价,公司的电力电缆价格在2018年达到了42,445元每公里,同比增长了34.3%。

随着铜价的上升,公司电缆的单位售价可能会在一定时间段内仍保持在高位。在这样的售价基础上,公司在短期内仍可保证销售额的上升和单位售价的高位水平。

作为交易最活跃的金属之一,铜价一直受到人们的重视和关注。随着2019年第一季度的震荡上行,一部分研究人员认为第二季度的铜可能达到新的高点,预计涨到7,000美元每吨以上。其中原因主要可能全球现阶段缺乏大规模的铜矿山投产项目。同时,2019年废铜贸易政策将进一步收紧,废铜进口将呈现前高后低的趋势。环保政策收紧,国内回收量也难以乐观估计。这样的情况下,全年国内废铜供应量仍将小幅减少。

3.把握机遇,进一步开拓特殊电缆市场

随着铜价的上升,公司电缆的单位售价可能会在一定时间段内仍保持在高位。在这样的售价基础上,公司在短期内仍可保证销售额的上升和单位售价的高位水平。

上游产业方向,企业继续延续去年的产品结构的调整,继续拓宽了特种电缆这类的高毛利产品。其营业额增长幅度在不同产品中最大,增幅达37.6%。随着整体的结构调整,公司的毛利率在原材料价格持续增长的情况下,仍与去年保持相对平稳,只略降了0.6%。2016到2017年度则下降了3.3%。整体毛利率情况有所改善。

3.把握机遇,进一步开拓特殊电缆市场

根据国务院《核电发展中长期规划》和国家十三五规划,到2020年,我国核电装机容量将达58gw以上,在建项目核电装机容量达30gw以上。然而,截至2018年末,中国投入商业运行的核电机组共44台,装机容量44.65gw。可见距离“规划”中的数额仍有一部分。不仅仅在核电方面,风电的市场需求同样巨大。2017年国内海上风电新增装机319台,新增装机容量116万千瓦,同比增长了97%。

上游产业方向,企业继续延续去年的产品结构的调整,继续拓宽了特种电缆这类的高毛利产品。其营业额增长幅度在不同产品中最大,增幅达37.6%。随着整体的结构调整,公司的毛利率在原材料价格持续增长的情况下,仍与去年保持相对平稳,只略降了0.6%。2016到2017年度则下降了3.3%。整体毛利率情况有所改善。

随着科技的发展和人们的需求增加,现在需求特种电缆的行业日益增多。从我们知道的通信电缆,轨道交通电缆,到不熟悉的海洋工程,舰船及变频器所需电缆。特种电缆虽然现在还不是市场占有量最大的营业部分,但确实是最有前景且可发展方向最广阔的市场之一。截至2018年末,江南集团提升其研发成本至0.58亿美元,同比增长62.6%,主要目的就是为了研制毛利更高的新产品。其中占比最大就是特殊电缆。相信随着技术研发有所进展,公司在特殊电缆领域上的投入的比重会更大。

根据国务院《核电发展中长期规划》和国家十三五规划,到2020年,我国核电装机容量将达58gw以上,在建项目核电装机容量达30gw以上。然而,截至2018年末,中国投入商业运行的核电机组共44台,装机容量44.65gw。可见距离“规划”中的数额仍有一部分。不仅仅在核电方面,风电的市场需求同样巨大。2017年国内海上风电新增装机319台,新增装机容量116万千瓦,同比增长了97%。

4.政策利好下,基础建设带动电力电缆新增长点

随着科技的发展和人们的需求增加,现在需求特种电缆的行业日益增多。从我们知道的通信电缆,轨道交通电缆,到不熟悉的海洋工程,舰船及变频器所需电缆。特种电缆虽然现在还不是市场占有量最大的营业部分,但确实是最有前景且可发展方向最广阔的市场之一。截至2018年末,江南集团提升其研发成本至0.58亿美元,同比增长62.6%,主要目的就是为了研制毛利更高的新产品。其中占比最大就是特殊电缆。相信随着技术研发有所进展,公司在特殊电缆领域上的投入的比重会更大。

在下游产业方面,随着西安奥凯事件影响逐步减弱,经营环境已经开始趋于稳定。在行业情况逐步恢复且宏观机遇增多的情况下,公司也有更多的精力去深耕主业,生产基础电力电缆。

4.政策利好下,基础建设带动电力电缆新增长点

其中之一的机遇就是基础电网建设。电网工程建设于电力企业电力工程建设中占主导地位,在“十三五”期间,国家电网预计共投资30,000亿元用于电网建设。图片 9

在下游产业方面,随着西安奥凯事件影响逐步减弱,经营环境已经开始趋于稳定。在行业情况逐步恢复且宏观机遇增多的情况下,公司也有更多的精力去深耕主业,生产基础电力电缆。

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